Commentaire sur le revenu fixe : Au 30 septembre 2022
Source : Phil Mesman, CFA | Sam Acton, CFA
Date de publication : oct. 7, 2022
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Au troisième trimestre, le Fonds de revenu fortifié Picton Mahoney, catégorie F, a enregistré une variation de sa valeur de -1,9 %, et le Fonds alternatif fortifié de revenu Picton Mahoney, catégorie F, a enregistré une variation de sa valeur de -1,3 %, surclassant l’indice de référence mixte composé à 75 % de l’indice ICE BofAML Global High Yield et à 25 % de l’indice de rendement total ICE BofAML Global Corporate (couvert en $ CA). Le positionnement défensif et la couverture du portefeuille ont principalement contribué au rendement relatif excédentaire du trimestre.
Au cours du troisième trimestre, la Réserve fédérale a de nouveau durci le ton face à l’inflation élevée, procédant à une hausse de taux de 75 pb en juillet et en septembre. Cela a poussé le marché à dissipier tout espoir d’un pivot de politique à court terme conduisant à une importante correction intratrimestrielle des actifs à risque. Les taux des obligations d’État ont fortement progressé au cours du trimestre, avec une volatilité extrême sur la partie à 10 et 30 ans de la courbe, notamment au Royaume-Uni et en Europe.
Nous continuons d’observer des signes encourageants d’inflation qui se renverse, les produits de base et les seuils d’inflation ayant baissé pendant le trimestre et de normalisation des chaînes d’approvisionnement. Il y a aussi des indicateurs avancés qui témoignent d’une diminution éventuelle de la croissance des salaires et de l’inflation des coûts d’habitation. Compte tenu de la volatilité des marchés, du ralentissement de la croissance économique et des signes émergents de progrès dans la lutte contre l’inflation, nous entrevoyons la possibilité que la Réserve fédérale adopte un ton plus équilibré au quatrième trimestre. Cependant, nous entrevoyons également le risque que la Réserve fédérale préfère être un trimestre trop tard au lieu d’un trimestre trop tôt, de sorte que nous pourrions avoir besoin de preuves plus concluantes de la baisse de l’inflation avant d’obtenir le changement de politique.
Les taux de rendement des obligations de sociétés étant supérieurs aux niveaux de mars 2020 et se négociant à leur plus haut niveau depuis 2009, nous croyons qu’il s’agit d’une occasion intéressante d’investir dans les instruments de crédit de grande qualité. Cependant, compte tenu de l’incertitude économique et géopolitique, nous croyons qu’il est essentiel de maintenir une approche de couverture acheteur/vendeur au quatrième trimestre.
Le présent document a été publié par Gestion d’actifs Picton Mahoney (« GAPM »), le 7 octobre 2022. Il est fourni uniquement à titre de source d’information générale, il peut être modifié sans préavis et il ne doit pas être assimilé à des conseils de placement. Le présent document ne doit pas servir à la prise de toute décision de placement et ne constitue pas une recommandation, une sollicitation ou une offre de titres dans quelque territoire que ce soit. Les renseignements contenus dans le présent document ont été obtenus auprès de sources considérées comme étant fiables. Toutefois, leur exactitude et leur intégralité ne peuvent pas être garanties par Gestion d’actifs Picton Mahoney, qui décline toute responsabilité à cet égard. Tous les placements comportent des risques et peuvent perdre de la valeur.
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